PROJECT FINANCE AKADEMIJA

MODUL 1: VREDNOVANJE INVESTICIJSKIH PROJEKATA I COST-BENEFIT (CBA) ANALIZA

Cilj ovog modula je prikazati temeljne koncepte vezane za analizu i vrednovanje novčanih tokova, specifičnosti projektnog financiranja te složenije teme, uključujući najčešće pogreške i problematične elemente analize. Tijekom predavanja nastojat će se prikazati konkretne probleme iz prakse („stvarne priče iz života“), ali i pregled problematičnih detalja teorije.

PREGLED TEMA:

• Podsjetnik – specifičnosti projektnog financiranja; klasično kreditiranje vs. projektno financiranje.

• Priprema novčanih tokova za vrednovanje / analizu isplativosti projekata:

–              Isplativost s aspekta investicijskih troškova.

–              Financijska stabilnost projekta i sposobnost otplate kredita.

–              Isplativost projekta s aspekta vlasnika.

• Smisao neto sadašnje vrijednosti, interne stope povrata, razdoblja povrata … te što nam ovi pokazatelji (ne)pokazuju; je li interna stopa povrata (IRR) dovoljan pokazatelj i možemo li izbjeći izračun diskontne stope i NPV-a?

• Najčešći problemi i pogreške u pripremi novčanih tokova za vrednovanje:

–              Inkrementalni novčani tokovi, (ne)uključenje inflacije, novčani tokovi PDV-a, povijesni/nepovratni (sunk costs) troškovi, ostatak vrijednost/terminalna vrijednost, pogrešno uključenje poreznog štita kamata …

–              Nerazumijevanje problematike ulaganja u radni (obrtni) kapital / trajna obrtna sredstva.

–              Diskontna stopa – trebamo li (i koliko) trošiti vrijeme na pokušaje njenog (“točnog i preciznog”) izračunavanja?

• Podsjetnik na raskorak u percepciji poduzetnika (inicijatora, vlasnika projekta) i kreditora/bankara) te suinvestitora … podsjetnik na „Popis sastojaka za pripremu savršenog projekta* (LJUDI – RIZICI – DOKAZI)“.

MODUL 2: NAPREDNI EXCEL U FINANCIJAMA (s naglaskom na modeliranje financijskih izvješća, analizu investicijskih projekata / projektno financiranje)

Na seminaru će biti prikazan (pojednostavljeni) postupak izrade financijskog modela za analizu investicijskog projekta (priprema projekcija financijskih izvješća temeljem zadanim ulaznih pretpostavki) za primjerice, pripremu poslovnog plana /investicijske studije.

Seminar (radionica) predviđa praktičan rad na računalima – polaznici će kroz desetak koraka odnosno zadataka izraditi svoj pojednostavljeni financijski model u Excelu. Svaki korak/zadatak predviđa ograničeno vrijeme (individualan rad ili u parovima, uz naputke i pomoć voditelja radionice).

Na kraju radionice, polaznici dobivaju potpuno funkcionalni mini-financijski-model (kojeg će sami dorađivati tijekom radionice), koji se može iskoristiti za izradu vlastitih modela.

Kroz izradu modela, polaznici će se upoznati sa sljedećim temama:

• Dobra praksa rada u Excelu (pet „zlatnih“ pravila / pravila urednosti rada u Excel-u: separacija podataka, vertikalna i horizontalna konzistentnost itd.) – struktura modela i pravila, koja jamče stvaranje razumljivog, urednog i fleksibilnog Excel modela, bez obzira na to je li model jednostavan ili vrlo kompleksan.
• Uobičajene strukture („algoritmi“) i tehnike izračuna pojedinih elementa financijskih izvješća kao na primjer – izračun otplatnog plana, amortizacije imovine, poreza na dobit (s prijenosom poreznih gubitaka), utjecaja radnog kapitala (zalihe, kupci, dobavljači) – te izračun uobičajenih pokazatelja isplativosti projekta.
• Primjeri jednostavnih, ali čestih izračuna kao primjerice: diskontiranje novčanih tokova, korištenje funkcija NPV/XNPV, IRR/XIRR , izračun inflacije, izračun „CAGR“ rasta i sl.
• Dodatne „korisne sitnice“ – upotreba „gumbića“, „data tables“, „goal-seek“, priprema različitih scenarija i slično.

PRIPREMA (DOMAĆA ZADAĆA)

Polaznicima će također biti ponuđen Excel predložak sa jednostavnim zadacima koji će poslužiti kao priprema odnosno podsjetnik na osnove rada u Excelu. Od polaznika se očekuje određena razina predznanja koja uključuje: unos osnovnih računskih operacija na podacima u ćelijama, kopiranje podataka („copy/paste“ funkcije), umetanje i dodavanje redaka i stupaca, oblikovanje polja/redaka/stupaca i sl. (Polaznicima koji se ne osjećaju vješti u Excel-u, preporučuje se rad u paru – s osobom koja ima iskustvo rada s Excel-om.)